河南郏县城投2024年债权资产01城投债定融

定融平顶山：平顶山稀缺债权项目
足额应收账款质押
国有超强AAA发债主体连带担保
汉初三杰张良故里，中国长寿之乡
【河南郏县城投2024年债权资产01城投债定融】
【产品规模】2000万元人民币
【产品期限】12个月/24个月
【初始认购金额】10万元人民币起，以1万元人民币的整数倍递增
【产品成立日】每周一、周四成立起息
【付息方式】自然季度付息（3月20日、6月20日、9月20日、12月20日），到期一次性支付投资本金及剩余期限投资收益
【产品预期年化收益率】
10万元---30万元---100万
12个月：6%-7%-8%
24个月：6.5%-7.5%-8.5%
【项目亮点】：
 国有融资方：融资方郏县xx有限责任公司，实际控制人为郏县国有资产服务中心，注册资本104300万；
 国有AAA发债主体担保：担保方郏县xx集团有限公司为郏县国有资产服务中心100%控股，债券评级AAA；
应收账款转让：融资方转让价值7500万元应收账款质押，已进行三方确权和中登网登记
 郏县为千年古县，历史悠久，文化底蕴深厚，汉初三杰张良故里，有全国长寿之乡、中国书法之乡、中国郏县红牛之乡、中国铸铁锅之乡等之称，近年来先后获得国家卫生县城、省级文明县城、省级园林县城等荣誉，截至目前，郏县全年生产总值已突破200亿元，综合实力大幅提升。

无关内容：

首先，得益于化债政策的支撑，2024年城投债依然具有较高的安全性！
随着一揽子化债政策的落地，目前市场已达成将2024年底之前城投债“不爆雷”作为风险底线的基本共识，化债政策延续的确定性较高。
此外，结合目前的政策表述及政策发力后地方债务压力缓解的效果延续性考虑，2025年之前到期的城投债安全性或亦有一定保障。
另外，从城投债市场供需来看，供给方面，在城投债发行监管口径趋严的环境下2024年大概率会进一步缩量，且城投债短端行情带动整体收益下行，高息资产减少或是大概率事件；
需求方面，城投债相较产业债仍是安全性较高的资产，仍将为机构配置重点。供需结构不匹配环境下，2024年结构性资产荒行情或将延续。
综上分析，2024年化债政策延续之下，城投债具有较高安全性，仍将是机构配置的核心板块。但即便有化债政策加持，现阶段地方面临财政紧平衡、债务付息压力依然较大仍是客观事实，因此需关注金融支持化债政策落地情况并警惕若政策推进速度或力度不达预期所带来的估值调整风险。
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当前来看，城投利差已压缩至较低水平，建议后续根据基本面、政策面及机构行为的变化，顺势而为，赚取资本利
区域选择
我们一般把全国各省份分为强资质、中等资质和弱资质区域，其中强资质区域的全部期限城投债行权收益率中位数在3.4%以内，而弱资质区域的城投债行权收益率最高在8%以上。
对于风险偏好较高的投资者，可以重点关注云南、广西、青海、宁夏等化债重点省份的收益挖掘机会，截至11月30日，上述省份利差分位数处于70%以上，后续或仍有压缩空间。
而对于风险偏好较高的投资者，可以重点关注强资质区域的下沉机会，如福建、江苏区县级平台以及河北、湖北等省份的地级市平台。此外，对于曹妃甸、景德镇等资质尚可省份的偏网红区域，如确认政策利好落地，可适当择机参与。
拉久期博取收益
将2023年11月底存量城投债各收益率区间的规模分布与2022年底做对比，可发现，2023年11月底存量城投债估值收益率主要分布在2%-4%区间内，4%以上收益率的高息城投债较2022年底大幅减少。
在当下城投短端收益率不断下行，高息城投债减少的背景下，拉久期获取收益或更普遍。目前市场已开始拉久期至2年，各等级2-1y期限利差充分压缩，3-2y期限利差11月中旬以来也随之小幅压缩。考虑到过往2-1y期限利差压缩后，3-2y压缩紧随其后，后续可适当拉久期至2-3年以博取收益。
关注统筹置换债务的机会
7月政治局会议后，各部门承诺引导金融机构助力地方债务风险化解。彭博报道指出，此轮金融化债主要针对2024年底前到期的12个重点省份的经营性债务，鼓励金融机构与融资平台平等协商，通过债务重组、置换等手段降低利率。
目前，重点省份政府在协商中表现主动。对于债务较小的省（市、自治区），政府协调债务难度小，存在打包协调置换的可能，值得关注。
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关注城投债提前兑付机会
本轮化债的两大主要工具特殊再融资债及银行贷款置换均可能推动城投债提前兑付。
对于特殊再融资债置换，关注再融资债发行额度较高且高票息债券较多的重点省份，如云南、广西等。
对于银行贷款置换，关注2024年底前到期的经营性债务规模较大且存量债成本较高的重点省份，如重庆、云南等。
从城投债提前兑付情况来看，多以面值兑付为主，提前兑付票面利率多在6%以上。根据不同兑付标准下获取的资本利得，溢价债券可能会承受损失，折价债券则有机会赚取一定收益。
可筛选重点省份中估值净价小于面值、剩余期限半年以上、票面利率6%及以上的存量城投债券，截至11月30日，共筛选出311只债券，余额1838亿元，其中贵州符合条件的城投债余额最多，达917亿元，其次是广西439亿元、云南186亿元、重庆107亿元。