HW资管-JR4号标债组合资管计划

 上海国资参股期货资管，100%城投债标的，30万起12个月5%，持仓每月披露可查询
 明星资管产品，信托同款投资标的，多个信托计划前期已配置，净值稳定在8%/年，历史回撤小
【HW资管-JR4号标债组合资管计划】
【要素】规模1亿，期限12个月
【业绩比较基准】30万5%
【风控措施】
信托白名单入库产品，享受信托同等准入风控，定期核查产品底层，严控产品杠杆率
臻选AA级及以上高信用评级债券，组合久期不超过5年，且禁投东北、海南、内蒙、新疆、甘肃、宁夏、青海等区域的债券，投资于同一企业及其关联方发行的债券的比例不超过净值的20%，限制单一省份集中度不超过30%，分散风险

优质知识分享：

短久期高票息品种成为重点抢配资产
二级市场方面，短久期高票息品种成为重点抢配资产，多区域2年以内债券利差大幅收窄。
据华创固收团队统计，截至11月30日，各区域1-2年利差已普遍突破对比值，天津、甘肃、重庆、辽宁与河北1年以内城投利差历史分位数已低于2022年对比值超50个百分点，四川、陕西、山东、河北等8个区域1-2年城投利差已低于对比值超40个百分点。反观2-3年区域利差则并未表现出普遍与极致压缩的特点，多数区域2-3年利差水平处于对比值以上，一定程度上反映2-3年估值下行仍受基本面与中长期政策不确定性的限制。
中信固收团队表示，总结2020年以来两次城投利差探底的过程，或因基准利率的快速反弹而城投利差被动收缩，或因超预期的降息带动城投利差进一步探底。由此，往后看，城投利差能否再度收缩也需关注货币政策能否进一步宽松以释放流动性、信用市场结构性资产荒现象是否继续蔓延以及一揽子化债政策进一步实施的方式和时点这三个方面。
而二级市场对城投债的风险偏好也在继续改善。中金固收在12月的问卷调查中发现，投资者普遍呈现加仓城投的趋向，这与一揽子化债政策、地方政府债务风险防范的长效机制的推进与建立有关。在改善较快的行情之下，投资者明显关注中部省份的挖掘机会，甚至部分投资人考虑向云贵、东北区域下沉。
展望明年城投表现，中金固收团队认为，中短久期城投择券策略仍适用，不过可挖掘资产正在减少。后续的短久期下沉和适度拉长久期择券需参照地方的一揽子化债政策进展进行，将视各地一揽子化债方案的设计和实施、金融机构展期规模和期限以及再融资收紧的严重程度等方面而定。